DSCG UE 2 - Finance

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DSCG UE2 FINANCE Sens et portée de l'étude

INDICATIONS COMPLEMENTAIRES

6.2 Les opérations affectant le nombre d’actions visent : la division des titres, la distribution d’actions gratuites, le versement de dividendes en actions.

4.3 Dans cette étude on intégrera l’impact des coûts de défaillance, des coûts d’accès au capital et des coûts d’agence.

4.2 Les modalités de financement étudiées en DCG sont complétées par d’autres formes de financement qui font, en particulier, appel au marché financier.

4.1 Les éléments fondamentaux de la politique d’investissement ont été abordés dans le programme du DCG. Au niveau du DSCG, il s’agit d’une part, d’approfondir la démarche par une approche complémentaire et d’étudier le cas de projets multiples. L’étude des projets d’investissement prendra en compte : le rationnement du capital, l’inflation et le risque de change.

2.1 Les éléments fondamentaux du diagnostic financier ont été abordés dans le programme du DCG. Au niveau du DSCG, il s’agit d’une part, de compléter l’approche par des méthodes d’analyse complémentaires et d’autre part, d’élargir le champ du diagnostic aux groupes. Pour l’analyse de l’activité, on s’intéressera en particulier à la formation du résultat et à l’information sectorielle. Au-delà des calculs, le candidat devra être en mesure de construire l’analyse et d’en extraire des commentaires. Par ailleurs, il n’est pas demandé de maîtriser dans le détail les règles de consolidation mais leurs principes fondamentaux et leurs incidences en termes d’analyse.

L’arbitrage entre capitaux propres et dettes résulte d’un certain nombre de facteurs qu’il convient de connaître afin d’optimiser la structure financière de l’entreprise.

En fonction de son contexte et de sa taille, l’entreprise met en œuvre une politique financière afin de financer le plus judicieusement possible les emplois de sa politique économique.

Pour assurer sa pérennité, l’entreprise doit investir. La sélection des projets à réaliser est une étape cruciale dans la vie des entreprises, qui doit tenir compte de nombreux facteurs.

La dimension internationale des entreprises tant dans leur structure (multinationale) que dans leurs activités (import-export) les expose à des risques supplémentaires. Plusieurs techniques permettent de diminuer leur exposition globale au risque en optimisant l’organisation de leur trésorerie. Le risque résiduel ne pouvant être supprimé, il peut être couvert sur les marchés organisés ou de gré à gré.

La recherche de sources de création de valeur ou l’élimination de sources de destruction de valeur pour les actionnaires peuvent conduire les entreprises à restructurer profondément leurs actifs et passifs.

La politique de dividende consiste, pour une entreprise, à déterminer le niveau et la forme de la rémunération qu’elle entend verser à ses actionnaires.

Différentes approches existent pour évaluer une entreprise. Selon le contexte de l’opération et les caractéristiques de l’entreprise, certaines méthodes seront à privilégier. Il faut donc être en mesure de déterminer la ou les méthodes adéquates, les mettre en œuvre et pouvoir expliquer les différences de valorisation auxquelles elles aboutissent.

Différentes approches existent pour évaluer une entreprise. Selon le contexte de l’opération et les caractéristiques de l’entreprise, certaines méthodes seront à privilégier. Il faut donc être en mesure de déterminer la ou les méthodes adéquates, les mettre en œuvre et pouvoir expliquer les différences de valorisation auxquelles elles aboutissent.

Face aux limites des approches purement comptables du diagnostic financier, de nouvelles approches ont été développées.

Dès lors qu’une société exerce un contrôle ou une influence notable sur une autre, l’étude de ses seuls comptes individuels ne permet plus de porter un jugement sur sa santé financière. L’étude des comptes consolidés est alors nécessaire, ce qui implique d’en connaître les incidences en matière de diagnostic financier.

Les options constituent à la fois un outil de couverture des risques et un outil d’analyse de la situation des apporteurs de capitaux.

Les marchés financiers sont a priori organisés en vue d’assurer aux investisseurs une information financière de qualité et une allocation efficiente des ressources.

Les modèles proposés par la théorie financière fournissent des outils pour quantifier le prix du risque

La notion de valeur est centrale en finance et sera présentée sous les angles financier et mathématique afin de mettre en évidence ses liens avec le temps.

DSCG UE 2 FINANCE Contenu

- 4 - Investissement et financement

4.3 Les projets d'investissement

Théories explicatives du choix de financement

4.2 Modalités de financement

Le capital risque

L'introduction en bourse

Les titres de créance négociables

Les financements obligataires (simples et particuliers)

Les quasi-fonds propres

4.1 Les projets d'investissement

Approche par les options réelles

Les critères de sélection des projets d'investissement (prise en compte des projets mutuellement exclusifs et des projets liés)

- 5 - La trésorerie

Couverture des risques de change et de taux : contrats standardisés sur les marchés organisés, contrats de gré à gré

Gestion des flux de trésorerie au sein d'un groupe (y compris les aspects spécifiques à un groupe international)

- 6 - Ingénierie financière

6.6 Ethique et gouvernement d'entreprise

Politique de rémunération des dirigeants

Prise en compte de l'éthique dans le management financier de l'entreprise

6.5 Les opérations de désinvestissement et de liquidation dans un contexte de défaillance

Processus de liquidation

Processus de redressement

Effets attendus sur la valeur et logique des cessions

6.4 Les opérations sur les dettes et sur les créances

Le desendettement (defeasance) et la titrisation : objectifs et modalités

6.3 Les fusions et acquisitions

Les offres publiques

Les opérations à effet de levier

Le recours aux holdings

Recherche de synergies et autres facteurs

6.2 La gestion de la valeur de l'action

L'introduction de filiales en bourse

Les opérations de restructuration (apport partiel d'actif, scission-dissolution, scission partielle avec échange d'actions)

Les opérations affectant le nombre d'actions

Les rachats d'action : les mécanismes, les effets attendus, la mesure des politiques suivies

6.1 La politique de dividende

La dimension fiscale

Le processus et les effets informationnels du paiement du dividende

- 3 - Évaluation de l'entreprise

3.3 Évaluation à travers les approches patrimoniales et mixtes

Détermination et justification d'une différence de valeur (goodwill, badwill)

Actif net réévalué

3.2 Évaluation par approche comparative

Les effets des paramètres sous-jacents sur les conditions d'évaluation

La constitution d'échantillons d'entreprises comparables

Le choix des inducteurs

3.1 Évaluation par les flux

Les modèles d'actualisation des dividendes

Approches par les flux : revenant aux apporteurs de capitaux, revenant aux actionnaires

- 2 - Diagnostic financier approfondi

2.2 Les outils modernes du diagnostic

Notation

Analyse de la structure financière à l'aide des options réelles

Analyse de la création de valeur

2.1 Analyse financière des comptes consolidés

Analyse par les flux de trésorerie

Analyse de la rentabilité : rentabilité des capitaux propres

Analyse de la structure financières

Analyse de l'activité

Démarche du diagnostic et impacts des comptes consolidés

- 1 - La valeur

1.4 La valeur et l'option

Modèle de Black et Scholes

Evaluation binomiale

Déterminants de la valeur d'une option

Option : caractéristiques de l'instrument

1.3 La valeur et l'information

Importance de l'hypothèse d'efficience pour la gestion financière

Les anomalies traitées par la finance comportementale et les bulles spéculatives

Les différentes formes d'efficience

Cours boursiers

1.2 La valeur et le risque

La mesure des primes de risque : l'approche historique

Les modèles à plusieurs facteurs : modèle d'évaluation par arbitrage (MEA), modèle de Fama French

Le modèle d'équilibre des actifs financiers (MEDAF) : fondements, possibilités d'utilisation pratique, limites

1.1 La valeur et le temps

Liens entre la valeur actuelle nette des investissement et la valeur des actions

Evaluation d'une action : modèles à perpetuité, modèles à plusieurs périodes

Sensibilité et duration d'une obligation

Évaluation d'une obligation : valeur coupon attaché et valeur au pied du coupon

Actualisation en temps discret et en temps continu