Razones del balance general
Razones de apalancamiento financiero (deudas)
Razón entre deuda y capital.
Razón entre deuda y activos totales.
La razón entre deuda y activos totales se obtiene dividiendo
la deuda total de una empresa entre sus activos totales:
Para evaluar el grado en el que la empresa está usando dinero prestado,
podemos usar varias razones de endeudamiento
Razones de liquidez
Razón de la prueba ácida (rápida).
medida más conservadora de la liquidez es la razón de
la prueba ácida, o rápida.
Las razones de liquidez se usan para medir la capacidad de una empresa para cumplir sus obligaciones
a corto plazo.
Mercados financieros eficientes
Un mercado financiero eficiente existe cuando los precios de los valores reflejan toda la información pública disponible acerca de la economía, de los mercados financieros y de la compañía específica.
La implicación es que los precios de mercado de las acciones individuales se ajustan con rapidez a la nueva información. Como resultado, se dice que los precios de los valores fluctúan al azar alrededor de sus valores “intrínsecos”. La fuerza que impulsa la eficiencia del mercado es el propio interés, ya que los inversionistas buscan acciones subvaluadas y sobrevaluadas, ya sea para comprar o vender.
Eficiencia de forma fuerte:
os precios actuales reflejan toda la información, tanto pública como
privada
Eficiencia de forma semifuerte:
Los precios actuales reflejan por completo toda la información
disponible públicamente, incluyendo reportes anuales y nuevos artículos.
Tres formas de eficiencia de mercado
Eficiencia de forma débil:
Los precios actuales reflejan por completo la secuencia histórica de precios.
En resumen, conocer los patrones de precios pasados no ayudará a mejorar el pronóstico
de precios futuros.
Riesgo sistemático y no sistemático
El segundo componente del riesgo, el riesgo no sistemático, es un riesgo único para una compañía
o industria en particular; es independiente de los factores económicos, políticos y otros que afectan a
todos los valores de manera sistemática.
La primera parte, el riesgo sistemático, se debe a factores de riesgo que afectan al mercado global,
como los cambios en la economía del país, la reforma a la ley fiscal del Congreso o un cambio en la
situación de energía mundial. Éstos son los riesgos que afectan a los valores en conjunto y, en consecuencia,
no pueden diversificarse hacia otro lado.
Diversificación
La diversificación significativa, combinando valores de manera que reduzcan el riesgo
Ahí los rendimientos en el tiempo para la acción A son cíclicos en el sentido de que
se mueven con la economía en general.
Riesgo de un portafolio y la importancia de la covarianza
Aunque el rendimiento esperado del portafolio es directo, el promedio ponderado de los rendimientos
sobre los valores individuales, la desviación estándar del portafolio no es simplemente el promedio
ponderado de las desviaciones estándar de los valores individuales.
Tasas de rendimiento (o de retorno)
Concepto
Los rendimientos de mercado cumplen una función esencial al permitirnos comparar, sobre una
base uniforme, los valores que difieren en los flujos de efectivo proporcionados, el vencimiento y los
precios actuales. En capítulos posteriores veremos cómo se relacionan los rendimientos de los valores
con los costos financieros futuros de la empresa y los costos de capital globales
Subtema
Valuación de acciones preferenciales
Valuación de acciones ordinarias
La teoría que rodea la valuación de acciones ordinarias ha sufrido un profundo cambio durante las últimas décadas. Es un tema de controversia considerable y ningún método de valuación tiene aceptación universal.
En otras palabras, los inversionistas no se preocupan tanto de si una acción ordinaria sube o baja, como del comportamiento del valor global desus portafolios.
Las acciones preferenciales no tienen fecha de vencimiento establecida y, dada la naturaleza fija de sus pagos, son similares a los bonos perpetuos. Por eso, no es de sorprender que para la valuación de una acción preferencial, se use el mismo enfoque general que el que se aplica para valuar un bono perpetuo
Amortización de un préstamotante
Una importante aplicación de los conceptos de valor presente es la determinación de los pagos requeridos
para un préstamo a plazos. La característica distintiva de este préstamo es que se restituye con
pagos periódicos iguales que incluyen tanto interés como principal. Esos pagos pueden ser mensuales,
trimestrales, semestrales o anuales.
Tasa de interés anual efectiva
la tasa de interés anual efectiva, que es la tasa de interés capitalizada anualmente que proporciona el mismo interés anual que la tasa nominal cuandose capitaliza m veces por año.
Entorno
Financiero
Mercados primario y secundario.
En un mercado secundario, los valores existentes se compran y se venden. Las transacciones de estos valores ya existentes no proporcionan fondos adicionales para financiar
inversiones de capital.
Un mercado primario es un mercado de “nuevas emisiones”. Aquí los fondos reunidos mediante la venta de nuevos valores fluyen de los ahorradores finales a los inversionistas
finales en la forma de bienes raíces.
Mercados financieros
Los mercados financieros no son tanto lugares físicos como mecanismos para canalizar los ahorros
hacia los inversionistas finales en bienes raíces.
Dinero y mercados de capital
Los mercados financieros se pueden dividir en dos clases: el mercado
de dinero y el mercado de capital. El mercado de dinero se dedica a la compra y venta de valores
de deuda corporativa y gubernamental a corto plazo
Propósito de los mercados financieros
Los activos financieros existen en una economía porque los ahorros de varios individuos, corporaciones
y gobiernos durante un periodo difieren de sus inversiones en bienes raíces o inmuebles. Por
bienes raíces entendemos cosas como casas, edificios, equipo, inventarios y bienes duraderos.
Puntos clave
Del primer tema
Maximizar la riqueza de los accionistas no libera a la empresa
del compromiso de actuar de manera socialmente
responsable.
La administración financiera se encarga de la adquisición,
el financiamiento y el manejo de bienes con alguna meta
global en mente.
La función de decisión de la administración financiera
puede desglosarse en tres áreas primordiales: decisiones
de inversión, de financiamiento y de administración de
bienes.
Fundamentos o Principios de la Admi. Financiera
Análisis de estados financieros
Uso de las razones financieras
Comparaciones internas
Comparaciones externas y fuentes de razones industriales.
El segundo método de comparación
incluye comparar las razones de una empresa con las de otras similares o con los promedios
industriales en el mismo momento.
El análisis de las razones financieras implica dos tipos de comparaciones.
Primero, el analista puede comparar una razón actual con una pasada o una esperada en el futuro
para la misma compañía.
Estados financieros
El análisis financiero implica el uso de varios estados financieros
el estado de pérdidas y ganancias
resume los ingresos y gastos de la compañía durante un periodo determinado, por lo general un año
o un trimestre.
el balance general resume los bienes, pasivos y el capital de los dueños de un negocio en un
momento, generalmente al final del año o de un trimestre
¿Que es la Administracion financiera?
Se ocupa de la adquisicion de financiamiento y
la administracion de bienes
Se divide en
Desicion de administracion y bienes
La tercera decisión importante de la compañía es la decisión de administración de bienes. Una vezque se adquieren los bienes y se obtiene el financiamiento adecuado, hay que administrar esos bienes
de manera eficiente.
El director financiero tiene a su cargo responsabilidades operativas de diferentes grados en relación con los bienes existentes. Estas responsabilidades requieren que se ocupe más de los activos corrientes que de los activos fijos.
Desicion Financiera
La segunda decisión importante de la compañía es la decisión financiera.
Aquí el director financiero
se ocupa de los componentes del lado derecho del balance. Si usted observa la combinación de financiamientos
para empresas en todas las industrias, verá marcadas diferencias. Algunas compañías tienen deudas relativamente grandes, mientras que otras casi están libres de endeudamiento.
Desicion de Inversion
La decisión de inversión es la más importante de las tres decisiones primordiales de la compañía en cuanto a la creación de valor. Comienza con una determinación de la cantidad total de bienes necesarios para la compañía.
Riesgo y rendimiento
Rendimiento de un portafolio
El rendimiento esperado de un portafolio es simplemente un promedio ponderado de los rendimientos
esperados de los valores o acciones que constituyen ese portafolio.
Coeficiente de variación
La desviación estándar algunas veces puede ser engañosa al comparar el riesgo o la incertidumbre
que rodea a las alternativas, si difieren en tamaño.
Riesgo
Muchas personas estarían dispuestas a aceptar nuestra definición de rendimiento sin gran dificultad.
Pero no todos estarían de acuerdo en cómo definir el riesgo, y mucho menos en cómo medirlo.
Rendimiento
El rendimiento al conservar una inversión durante algún periodo, digamos un año, es simplementecualquier pago en efectivo que se recibe como resultado de la propiedad, más el cambio en el precio de mercado, dividido entre el precio inicial
La valuación de valores
a largo plazo
Valuación de bonos
Un bono o certificado de depósito es un valor que paga una cantidad establecida de interés al inversionista,
periodo tras periodo, hasta que la compañía emisora lo retira. Antes de poder comprender
plenamente la valuación de este valor, debemos analizar ciertos términos.
Un bono de cupón cero no hace pagos periódicos, sino que se vende con un fuerte descuento con respecto a su valor nominal.
Bonos con vencimiento limitado
Bonos al portador (o de cupón diferente de cero).
Si un bono tiene vencimiento limitado,
entonces debemos considerar no sólo la secuencia de intereses, sino también el valor terminal o al
vencimiento (valor nominal) al valuar el bono.
Bonos perpetuos
El valor presente de un bono perpetuo simplemente será igual al valor capitalizado de una secuencia infinita de pagos de interés.
Diferencias entre los conceptos de valuación
Valor de mercado contra valor intrínseco
De acuerdo con la definición general de valor de mercado, el valor de mercado de las acciones y bonos
es su precio de mercado. Para una acción o bono en el comercio activo, sería el último precio reportado
en el que se vendió.
Valor en libros contra valor de mercado
El valor en libros de un bien es el valor contable de este último: el costo del bien menos la depreciación
acumulada. Por otro lado, el valor en libros de una empresa es igual a la diferencia en dólares
entre los bienes totales de la empresa y sus pasivos y acciones preferenciales según aparecen listados en
los estados financieros.
Valor de liquidación contra valor de empresa en marcha
El valor de liquidación es la cantidad de dinero que se puede obtener si un bien o grupo de bienes
(como una empresa) se vende por separado de su organización operativa.
Topic principal
Función de administración
financiera de la organización
Ya sea que su carrera profesional lo lleve en la dirección de manufactura, marketing, finanzas o contabilidad,es importante que comprenda el papel que desempeña la administración financiera en lasoperaciones de la empresa
Organigrama
Gobernanza corporativa
Gobernanza corporativa (autoridad) se refiere al sistema mediante el cual se administra y controla a
las corporaciones. Comprende las relaciones entre los accionistas, el consejo directivo y la alta administraciónde la compañía.
Papel del consejo directivo
El consejo directivo establece una amplia política y asesora al director ejecutivo y otros ejecutivos de
alto rango, que administran la compañía en las actividades diarias. De hecho, una de las tareas másimportantes del consejo directivo es contratar, despedir y establecer remuneraciones para el director ejecutivo.
Meta de la Compañia
Aunque
es posible tener varios objetivos, en este libro suponemos que la empresa debe maximizar la riqueza
de los dueños actuales.
Problemas de agencia
Desde hace mucho se ha reconocido que el resultado de la separación de propiedad y control en lacorporación moderna es el conflicto potencial entre los dueños y losadministradores. En particular,los objetivos de la administración pueden diferir de los objetivos de los accionistas.
Algunos sugieren que la supervisión principal de los administradores no viene de los propietarios,
sino del mercado de trabajo administrativo. Argumentan que los mercados de capital eficientes ofrecen
indicios del valor de las acciones de una compañía y, con esto, acerca del desempeño de su administración.
La administración financiera eficiente requiere la existencia de algún objetivo o meta, porque los juicios sobre la eficiencia de una decisión financiera deben hacerse a la luz de algún parámetro.
Creación del valor
Con frecuencia, la maximización de la ganancia se presenta como el objetivo adecuado de la empresa.
Sin embargo, de acuerdo con esta meta, un administrador puede mostrar incrementos continuos en la ganancia simplemente emitiendo acciones y usando los fondos para invertir en bonosdel Tesoro.
Entornos de negocios, fiscales
y financieros
Compañías de responsabilidad limitada
Las compañías de responsabilidad limitada en general poseen no más de dos de las siguientes cuatro
características (deseables) estándar de una corporación
4. la capacidad de transferir los intereses de la propiedad sin elprevio consentimiento de los otros socios.
3. vida ilimitada
2. administración
centralizada
1. responsabilidad limitada
Corporaciones
La característica principal de esta forma de organización de negocio es que la corporación existe
legalmente separada y aparte de sus dueños. La responsabilidad de un propietario está limitada a su
inversión. La responsabilidad limitada representa una ventaja importante sobre la sociedad limitada
y la sociedad general.
Sociedades
Una sociedad es similar a la propiedad única, excepto que hay más de un dueño. Una sociedad, igual
que la propiedad única, no paga impuestos. En vez de ello, los socios individuales incluyen su parte
de las ganancias o pérdidas del negocio como parte de su ingreso gravable personal. Una ventaja potencial
de esta forma de negocio es que, comparado con la propiedad única, con frecuencia se puede
reunir una cantidad mayor de capital
El entorno de negocios
Propiedad única
La propiedad única es la forma más antigua de organización de negocios. Como su título sugiere, una
sola persona es dueña de la empresa, posee los títulos de todos sus bienes y es personalmente responsable
de todas sus deudas. La propiedad no paga impuestos por separado. El dueño simplemente suma
las ganancias o resta las pérdidas del negocio al determinar su ingreso gravable personal. Este tipo de
negocio se usa ampliamente en la industria de servicios.
El entorno fiscal
Depreciación.
La depreciación es la asignación sistemática del costo de un bien de capital en un
periodo dado para reportes financieros, fines fiscales o ambos. Las deducciones por depreciación en la
declaración de impuestos de una empresa se manejan como gastos.
Pagos trimestrales de impuestos.
as corporaciones de tamaño significativo deben hacer pagos
trimestrales de impuestos. En particular, las corporaciones con año calendario deben pagar el 25% de
sus impuestos estimados en cualquier año dado (antes de o) el 15 de abril, 15 de junio, 15 de septiembre
y 15 de diciembre.
Impuesto mínimo alternativo.
las compañías no les agrada pagar impuestos y aprovecharán
todas las deducciones y el crédito que permite la ley.
Valor del dinero en el tiempo
La tasa de interés
la tasa de interés nos permitirá ajustar el valor de
los flujos de efectivo, siempre que se presenten en un punto específico en el tiempo. Dada esta capacidad,
podremos contestar preguntas más difíciles, como ¿qué prefieres, $1,000 hoy o $2,000 dentro de
diez años?
Interés simple
El interés simple es el interés que se paga (se gana) sólo sobre la cantidad original, o principal, solicitada
en préstamo (prestada). La cantidad de dinero de interés simple es una función de tres variables:
la cantidad original solicitada en préstamo (prestada) o principal, la tasa de interés por periodo y el
número de periodos por los que el principal se pide en préstamo (se presta).
Interés compuesto
La noción de interés compuesto es crucial para entender las matemáticas financieras. El término
mismo implica simplemente que el interés pagado (ganado) sobre un préstamo (inversión) se suma
periódicamente al principal.
